進入4月份以來，天 然橡膠連跌五日，至11日晚盤滬膠主力一舉下破15000點整數(shù)關(guān)口，由此跌破了2015年高點，并且相比今年高點22450點直落近8000點，雪崩式的下跌直接打破了了2016年四季度以來橡膠價格翻一番的神話，猶如一夜回到解放前，橡膠用一個半月的下跌吃掉了曾經(jīng)4個月的漲幅。結(jié)合目前的基本面環(huán)境，天 然橡膠市場仿佛正處于一場漫長的寒潮之中，由此我們不禁要問，天 然橡膠要跌到哪里去？
橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的“滯脹”矛盾
先來回顧一下前期上漲的原因：政策刺激性需求增加和橡膠產(chǎn)量受負(fù)面的供給震蕩而階段性減少，是導(dǎo)致出現(xiàn)前期價格膨脹式上漲的主要原因。對于價格持續(xù)性上漲帶來的后果，橡膠產(chǎn)業(yè)已經(jīng)明顯出現(xiàn)“滯脹”現(xiàn)象，橡膠產(chǎn)業(yè)鏈滯脹表現(xiàn)主要集中在年后，當(dāng)時市場受到價格上漲的鼓舞，供應(yīng)量超預(yù)期上漲，但是社會總需求卻沒有有效跟上，下游庫存充足抑制了新增需求。
天 然橡膠作為初級產(chǎn)品價格無論是上升還是下降，都會對橡膠（輪胎）工業(yè)活動起抑制作用。當(dāng)初級產(chǎn)品價格上升，雖然一開始貿(mào)易條件有利于初級產(chǎn)品生產(chǎn)者，但這種有利條件并不會持續(xù)長久，原因是制造業(yè)部門將通過由成本上升引起的產(chǎn)品價格上漲來對付初級產(chǎn)品價格的上漲。這樣初級產(chǎn)品價格上漲, 它在工業(yè)品成本方面便具有強有力的通貨膨脹的影響。這就是橡膠市場滯脹的表現(xiàn)。
目前橡膠為何跌跌不休，主要基本面問題是需求局面沒有打開，對于需求面低迷的原因，理論上來講，當(dāng)初級產(chǎn)品天 然橡膠價格下降時，雖然有可能刺激工業(yè)部門吸收更多初級產(chǎn)品，但因為貿(mào)易條件（現(xiàn)貨庫存、產(chǎn)量增長）對初級產(chǎn)品生產(chǎn)者極為不利，所以投資會減少；產(chǎn)業(yè)鏈資金投入的減少會抑制加工工業(yè)發(fā)展，造成如今價格下跌需求表現(xiàn)仍然不濟的局面，由此也可以解釋市場為何不買跌。
揮刀砍向12000？
目前滬膠主力價格在跌破15000點年線后，仍然有可能繼續(xù)向下，從上文的微觀理論分析來講，天 然橡膠市場仍然處于向著供需均衡價格回歸。供應(yīng)段向著寬松方向發(fā)展，泰國在本周過完宋干節(jié)后即將開割，預(yù)期開割情況良好，供應(yīng)量將增加；需求面輪胎大量庫存在廠家成品庫存和貿(mào)易環(huán)節(jié)積壓，導(dǎo)致目前廠家出貨受阻，新增庫存增加不少，開工新增長動力偏弱，甚至個別廠家已下調(diào)整體開工，因此需求局面仍然難以打開?；久嫒鮿莸那闆r下，二季度乃至更長時間中天 然橡膠價格仍將向下調(diào)整回歸，短期內(nèi)或形成14500一線上下區(qū)間震蕩整理，但考慮到目前產(chǎn)業(yè)鏈正處于新一輪去庫存過程中，長期來看是否會向下砍向12000這個關(guān)鍵位置，倒是值得觀察。
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