一、導(dǎo)語
2017年一季度，天 然橡膠市場經(jīng)歷了從高峰到低谷的滑坡，滬膠主力合約從2月份zui高點22450元一路下跌至3月zui低點16000元，跌幅達(dá)到28%，并且跌勢未止，進(jìn)入4月份后繼續(xù)下跌2000點至14000元附近，至此天 然橡膠已經(jīng)累計跌去8000點?？梢哉f，一季度天 然橡膠已經(jīng)回吐了去年四季度的全部漲幅，這期間市場環(huán)境出現(xiàn)了哪些變化，又到底發(fā)生了什么？下面將對一季度進(jìn)行梳理點評，并對后市作出展望。
二、天膠產(chǎn)業(yè)鏈重要數(shù)據(jù)點評
1.一季度主產(chǎn)國供需數(shù)據(jù)點評
一季度主產(chǎn)國天膠出口量為224.3萬噸，同比增長3.4%。其中印尼出口增長17.7%，越南出口增長11.2%，馬來西亞出口增長6.6%，柬埔寨出口大增43.3%；只有泰國出口同比降低9.6%。進(jìn)口方面，主產(chǎn)國天膠進(jìn)口量預(yù)估為154.4萬噸，同比增長4%。其中中國進(jìn)口量表現(xiàn)zui為搶眼，一季度各月進(jìn)口量均刷新歷史高度，3月份中國天 然橡膠及合成橡膠進(jìn)口量為70萬噸，同比增長29.6萬噸，一季度進(jìn)口量為177萬噸，同比增長36%，達(dá)到歷史單月zui大進(jìn)口量。
一季度主產(chǎn)國天膠消費量為195.1萬噸，同比增長2.8%，其中zui大的消費國中國同比增長3.7%，泰國、印尼在承接橡膠工業(yè)轉(zhuǎn)移和自身促進(jìn)橡膠消費政策下，消費量分別增長7.7%和4%。
2. 一季度輪胎產(chǎn)量數(shù)據(jù)點評
下游輪胎產(chǎn)量數(shù)據(jù)方面，2017年一季度，國內(nèi)輪胎企業(yè)（全鋼胎、半鋼胎）產(chǎn)量為13270.69萬條，同比2016年一季度增長12.05%。其中全鋼胎產(chǎn)量為2474.76萬條，同比增長12.4%；半鋼胎產(chǎn)量為10795.94萬條，同比增長10.68%。2月份產(chǎn)量大幅增長是一季度zui突出的表現(xiàn)，一季度產(chǎn)量增長與下游汽車產(chǎn)銷繼續(xù)保持增長相呼應(yīng)。
根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會zui新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度我國汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到713.31萬輛和700.2萬輛，同比增長7.99%和7.02%。乘用車產(chǎn)銷610.73萬輛和594.76萬輛，同比增長6.84%和4.63%；商用車產(chǎn)銷102.57萬輛和105.45萬輛，同比增長15.37%和22.85%。
但輪胎產(chǎn)量增長的背后，卻隱藏著輪胎庫存壓力增加的隱憂。2月份輪胎市場可謂是迎來了2016年以來輪胎庫存zui低水平，多數(shù)輪胎廠家表示，至2月底輪胎成品庫存僅為5天以內(nèi)。但是來自產(chǎn)量的壓力開始釋放到庫存上來，3月份輪胎企業(yè)產(chǎn)成品庫存集體上漲，當(dāng)前庫存高點在50天以上，庫存低點也在35天以上。主要原因是2月份輪胎集中訂貨需求旺盛，致使3月份出貨量被提前透支，出貨量下降并且向后展期。截至目前，4月上半月輪胎廠家實際出貨量不及3月的一半，個別甚至不及1/3，庫存壓力正在不斷累積，由此可能會反作用于產(chǎn)量增長，致使短期內(nèi)輪胎產(chǎn)量增速放緩甚至為負(fù)。
三、天膠與合成膠價差結(jié)構(gòu)回歸
從價差來看，正常情況下，天 然膠升水合成膠2000~3000元/噸，但近幾年這一畫風(fēng)出現(xiàn)明顯變化。合成膠升水天膠然已不再稀奇，特別是今年1月份合成膠升水天 然膠高達(dá)5000~7000元/噸，實屬罕見。甚至多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為天膠價格的大幅反彈主要得益于合成膠。
去年合成膠價格大幅反彈，除了原料丁二烯大漲刺激外，合成膠本身影響也不可小覷，特別是順丁橡膠。一是受環(huán)保壓力，順丁膠開工率不高，價格抬漲；二是正值年底，下游備貨積極，中間商也積極炒漲，助力價格反彈。與此同時，丁苯膠也是水漲船高。
四、庫存矛盾亟待化解
青島保稅區(qū)橡膠庫存經(jīng)歷完16年前三季度的去庫存過程后，自去年四季度以來開始了補(bǔ)庫存過程。今年一季度末保稅區(qū)橡膠庫存數(shù)據(jù)達(dá)到19.7萬噸，據(jù)卓創(chuàng)了解保稅區(qū)實際橡膠庫存或超過這個數(shù)字，還有區(qū)外數(shù)量龐大的混合膠庫存沒有被統(tǒng)計進(jìn)去，橡膠社會庫存壓力已經(jīng)可以用“滿庫”來形容。
去年四季度至今年2月份是因為橡膠價格上漲帶來的主動補(bǔ)庫存，當(dāng)時現(xiàn)貨市場的預(yù)期是需求增長，主動備貨滿足預(yù)期需求。但是在預(yù)期需求被提前透支后，3月份以來的庫存增量轉(zhuǎn)變?yōu)楸粍友a(bǔ)庫存，需求放緩致使庫存滯脹。形成了價格大跌同時橡膠庫存增長的矛盾，在目前期貨市場不斷下行的趨勢下，其價格發(fā)現(xiàn)的職能給市場傳遞的是預(yù)期價格繼續(xù)下跌的信號，因此認(rèn)為一季度橡膠庫存陡然上升后，二季度將緩釋庫存增長慣性，庫存矛盾亟待通過新一輪去庫存來解決，當(dāng)然這個過程可能會更痛苦，天膠價格也會在主動去庫存中尋找底部。
五、本文小結(jié)
本部分主要對天膠產(chǎn)業(yè)鏈供需數(shù)據(jù)、競品價差情況和庫存情況進(jìn)行了點評分析，意在反映出2017年天 然橡膠上下游保持增長的同時，也面臨著價差結(jié)構(gòu)的變化和庫存壓力不斷累積，行業(yè)增長與隱憂并存。
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